หุ้นเดินเรือพุ่งแรงแต่เสี่ยงอิ่มตัว นักวิเคราะห์เตือนราคาสะท้อนข่าวดีเกือบหมดแล้ว

• 2026-09-22
• ข่าว
• กองบรรณาธิการ

หุ้นกลุ่มเดินเรือไทยกลายเป็นดาวเด่นของตลาดหุ้นปีนี้ โดยราคาหุ้น บมจ.พรีเชียส ชิพปิ้ง (PSL) พุ่งขึ้นราว 83% จาก 6.05 บาท มาปิดที่ 11.10 บาท สูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2566 ขณะที่ บมจ.อาร์ ซี แอล (RCL) ปรับขึ้นราว 80% จาก 27.25 บาท มาปิดที่ 49 บาท สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 หลังดัชนีค่าระวางเรือทั่วโลกพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 5 ปี ทว่าบรรดานักวิเคราะห์ต่างเตือนว่าราคาหุ้นอาจสะท้อนปัจจัยบวกไปเกือบทั้งหมดแล้ว

ดัชนีค่าระวางทะยาน

ปัจจัยหนุนหลักมาจากค่าระวางเรือทั่วโลกที่ปรับตัวขึ้นอย่างแรง โดยดัชนีค่าระวางเรือเทกองบอลติก (Baltic Dry Index: BDI) เคยขึ้นไปแตะ 3,488 จุดเมื่อวันที่ 3 กันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2564 หรือสูงสุดในรอบเกือบ 5 ปี ล่าสุดเมื่อวันที่ 18 กันยายน ดัชนีปิดที่ 3,370 จุด เพิ่มขึ้นราว 53% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ด้านเรือคอนเทนเนอร์ ดัชนีค่าระวางตู้คอนเทนเนอร์เซี่ยงไฮ้ (Shanghai Containerized Freight Index: SCFI) ขึ้นไปอยู่ที่ราว 3,688 จุด เพิ่มขึ้นกว่า 200% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ Reuters รายงานว่าค่าระวางตู้ขนาด 40 ฟุต จากเซี่ยงไฮ้ไปชายฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ขึ้นไปอยู่ที่ราว 10,948 ดอลลาร์ต่อตู้ ตามข้อมูลของ Xeneta ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ช่วงโควิด หลังค่าระวางในเส้นทางนี้เพิ่มขึ้นราว 4 เท่านับตั้งแต่สงครามอิหร่านปะทุเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเรือ (VLSFO) ขยับขึ้นจากราว 544 ดอลลาร์ต่อตันก่อนเกิดสงคราม มาอยู่ที่ราว 902 ดอลลาร์ต่อตัน

สงคราม-เอลนีโญดูดซัพพลาย

จิตรา อมรธรรม กรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เอฟเอสเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (FSSIA) กล่าวว่าช่วงต้นปีภาพรวมค่าระวางทั้งเรือคอนเทนเนอร์และเรือเทกองยังอ่อนแอ แต่ตัวจุดชนวนสำคัญคือสงคราม ที่ทำให้เรือต้องปรับเส้นทางใหม่และวิ่งระยะทางไกลขึ้น ซึ่งเท่ากับดูดซัพพลายเรือออกจากตลาด

“ก่อนหน้านี้ดีมานด์และซัพพลายค่อนข้างสมดุลกัน แต่ตอนนี้ซัพพลายหายไป” จิตรากล่าว

ปัจจัยถัดมาคือสภาพอากาศ โดยช่วงเดือนมิถุนายน สำนักงานบริหารมหาสมุทรและบรรยากาศแห่งชาติสหรัฐฯ (NOAA) ประกาศว่าปลายปีนี้มีแนวโน้มเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญ ทำให้สายเรือต่างประเทศเริ่มจัดตารางเดินเรือใหม่ และเมื่อเข้าสู่เดือนสิงหาคม สัญญาณจาก NOAA ชี้ว่าอาจพัฒนาเป็นซูเปอร์เอลนีโญ

จิตราอธิบายว่า เมื่อระดับน้ำในเส้นทางเดินเรือสำคัญลดลง เช่น คลองปานามา เรือบางลำไม่สามารถบรรทุกสินค้าได้เต็มลำ ทำให้ต้องวิ่ง 2 รอบเพื่อขนสินค้าปริมาณเท่าเดิม ซึ่งเป็นบวกต่อผู้ประกอบการเดินเรือ โดยล่าสุดคลองปานามาได้ทยอยลดจำนวนรอบเดินเรือผ่านต่อวันลง

ดีมานด์แร่เหล็ก-ถ่านหินหนุน

ในด้านดีมานด์ โดยเฉพาะเรือเทกอง จิตราระบุว่าได้แรงหนุนจากโครงการเหล็กสีเขียว ซึ่งเป็นเหมืองแร่เหล็กเกรดสูงขนาดใหญ่มากในประเทศกินีที่พัฒนามาหลายปีและเริ่มส่งออกในปีนี้ ส่วนนี้ต้องใช้เรือเทกองจำนวนมาก และด้วยเป็นแร่เหล็กคุณภาพสูงที่ตอบโจทย์เทรนด์ Net Zero จึงช่วยหนุนดีมานด์ทั้งปีนี้และปีหน้า

ข้อมูลของ Breakwave Advisors ระบุว่า การส่งออกแร่เหล็กของกินีช่วง 8 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ราว 10 ล้านตัน เทียบกับแทบไม่มีเลยในปี 2568 และการขนส่งจากแอฟริกาตะวันตกไปเอเชียซึ่งเป็นเส้นทางไกล ยิ่งทำให้เรือขนาดใหญ่ประเภท Capesize ตึงตัว

อีกปัจจัยคือดีมานด์ถ่านหิน เดิมทีทั้งโลกหนีถ่านหินเพราะเทรนด์พลังงานสะอาด แต่เมื่อเกิดสงครามทั่วโลกกลับมาหาถ่านหินในฐานะความมั่นคงทางพลังงาน ขณะที่ดีมานด์แร่ธาตุอื่นๆ ก็เป็นอีกส่วนที่ช่วยหนุนความต้องการเรือเทกอง

หุ้นอาจสะท้อนข่าวดีหมดแล้ว

อย่างไรก็ตาม จิตรามองว่า ต้นเรื่องของรอบนี้คือสงคราม หากสงครามยุติ ปัจจัยหนุนก็จะคลี่คลาย แม้อาจมีระยะเวลาหน่วงก่อนค่าระวางจะปรับลง ขณะที่ซูเปอร์เอลนีโญจะเกิดราว 3-4 เดือนในช่วงปลายปีถึงต้นปีหน้า เมื่อหมดปรากฏการณ์ สถานการณ์ก็จะกลับสู่ภาวะเดิม

“สถานการณ์น่าจะยังไปในลักษณะนี้ได้อีกราว 4-6 เดือน” จิตรากล่าว พร้อมระบุว่าแม้สงครามจะจบ สายเรือต่างๆ ก็ได้เตรียมรับมือซูเปอร์เอลนีโญไว้แล้ว อย่างไรก็ตาม ณ ตอนนี้ ราคาหุ้นเรือต่างๆ สะท้อนปัจจัยเหล่านี้อยู่ในราคาไปหมดแล้ว ถ้าเป็นคำแนะนำ เราแนะนำให้ซื้อตั้งแต่เริ่มมีสงคราม แต่ตอนนี้ไม่ได้แนะนำให้ไล่ซื้อ

สำหรับ PSL จิตราระบุว่าในอดีตหุ้นไม่เคยเทรดสูงถึง 1 เท่าของมูลค่าทางบัญชี ส่วนใหญ่ซื้อขายที่ราว 0.7 เท่า เนื่องจากเป็นธุรกิจที่ไม่ค่อยน่าสนใจในเชิงโครงสร้าง และมีอำนาจในการขึ้นราคาจำกัด

“ใครที่ซื้อไว้ก่อนหน้านี้ก็ถือต่อไป แต่ถ้าจะเข้าซื้อใหม่ ตรงนี้ไม่ใช่จุดลงทุน เป็นการเก็งกำไร ซึ่งกำไรไตรมาส 3 จะออกมาดีแน่ๆ ก่อนจะรอจังหวะขาย” จิตรากล่าว

กำไรถูกปรับขึ้นเกือบเท่าตัว

ด้าน สรพล วีระเมธีกุล ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ และหัวหน้าทีมกลยุทธ์การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย มองในทิศทางเดียวกันว่า ราคาหุ้น PSL และ RCL สะท้อนปัจจัยที่เกิดขึ้นไปแล้ว หลังกำไรของทั้ง 2 บริษัทถูกปรับประมาณการขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ช่วงที่ผ่านมา ค่าเฉลี่ยประมาณการกำไรของนักวิเคราะห์ (Consensus) สำหรับ PSL ถูกปรับขึ้นจากราว 800 ล้านบาท เป็นประมาณ 1,500 ล้านบาท ส่วน RCL ถูกปรับขึ้นจากราว 4,700 ล้านบาท เป็นประมาณ 8,000 ล้านบาท

“ตอนนี้ทั้ง 2 หุ้นไม่ได้เทรดในโซนต่ำกว่ามูลค่า เมื่อเทียบกับหุ้นเดินเรือในภูมิภาคแล้ว” สรพลกล่าว

สรพลระบุว่า ปัจจัยที่ตลาดกำลังเล่นอยู่ขณะนี้คือการโจมตีเรือของกลุ่มฮูตีในทะเลแดง ซึ่งค่าระวางเรือได้สะท้อนประเด็นนี้ไปบางส่วนแล้ว ส่วนความเสี่ยงสำคัญคือหากสงครามยุติ ค่าระวางเรือ ราคาน้ำมัน และก๊าซ จะปรับตัวลงทั้งหมด

อย่างไรก็ดี ภาพรวมของหุ้นกลุ่มเดินเรือทั่วโลกขณะนี้ยังคงเป็นไปในเชิงบวก เช่น A.P. Moller-Maersk บวกราว 60% และ ZIM บวกราว 55% นับจากต้นปี แต่เริ่มเห็นค่าระวางเรือในบางเส้นทางที่เริ่มหยุดนิ่งหรือปรับลง โดยดัชนี World Container Index ของ Drewry ทรงตัวที่ 4,476 ดอลลาร์ต่อตู้ 40 ฟุต ขณะที่ค่าระวางเส้นทางเอเชีย-ยุโรปเหนือ และเมดิเตอร์เรเนียน ปรับลดลงราว 7% ในสัปดาห์เดียว สะท้อนว่าไม่ใช่ทุกเส้นทางที่ยังวิ่งขึ้น